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万华化学:全球第一大MDI生产商6月4日复牌

中国聚氨酯2018-06-06 来源:PUWORLD
2018年06月04日早盘09时30分,万华化学复牌直接封涨停(600309),股价大幅拉升9.99%,创7月新高(前复权价格)。截至发稿,该股报40.08元/股,成交量4.627万手,换手率0.17%,振幅0.00%,量比32.66。自2017年12月05日起停盘至今,万华化学停盘已达半年。 公司拟向控股股东的5名股东发行17.15亿股,作价522.12亿元吸收合并万化化工,注入BC公司100%股权、BC辰丰100%股权、万华宁波25.5%股权以及万华氯碱热电8%股权等资产,万华化工旗下化工类资产将整体注入公司,万华化学将合计拥有210万吨MDI产能,跃居全球第一大MDI生产商(以产能计)。并于6月4日复牌。 据慧聪化工网了解,跻身MDI国际龙头,盈利能力、协同效应将大幅提高:公司MDI权益产能约150万吨,收购完成后将提高到210万吨,超过巴斯夫(180万吨)跃居全球第一大MDI企业,跻身国际化工巨头,盈利能力提升。此次收购履行了公司之前解决同业竞争的承诺,未来将与BC公司形成全面资源支持和共享,规模效应和协同效应凸显。此外,中诚信、中凯信两员工持股公司将成为上市公司直接股东,利于建立员工激励平台。 MDI供需平衡盈利稳定,石化业务助力公司成长: 1、MDI呈寡头竞争格局,行业新增产能有限。 2、2018年上海联恒24万吨/年2月投产、科思创(德国)22万吨/年计划投产,未来需求稳定增长(增量约50万吨/年),供需维持较好格局。 3、石化业务成长迅速,PO/AE一体化项目总产能179万吨(75万吨PDH、24万吨PO、76万吨MTBE、66万吨丙烯酸及酯),2017年开工接近满负荷98%。 4、为公司多元化发展奠定良好基础。30万吨TDI、8万吨PMMA、5万吨MMA、二期13万吨PC将陆续投产,同时远期100万吨乙烯项目值得期待,新的盈利增长点不断出现。 截至2017年底,全球8家MDI生产商中超过100万吨生产能力的为万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈以及陶氏,产能合计占比约88%(数据来源于披露公告)。过去两年MDI优异的盈利能力激发目前龙头们的扩产欲望,从未来全球新增产能看,巴斯夫、科思创MDI项目新产能设计比较激进,龙头们开始新一轮抢占市场风潮。从国内看,2018-2020年,科思创和上海联恒MDI装置分别扩产10万吨和24万吨,综合比较下来,万华本轮扩张步伐非常迅速,未来新增产能将增加120万吨,。较目前产能增加66.7%,所以我们认为,到2022年万华全球MDI的龙头地位无可撼动。
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